пятница, 21 октября 2011 г.

Экономический календарь. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть V

Экономический календарь

На предстоящей неделе нас ждет немало увлекательных событий, достойных не одной пачки попкорна:
  • В пятницу выходят данные об объеме заемных средств в Великобритании;
  • В воскресенье саммит ЕС, где решается судьба евро;
  • Во вторник сальдо расчетного счета платежного баланса в Великобритании и индекс потребительской уверенности в США;
  • В среду пресс-конференция Банка Японии, которая может оказать влияние на йену, и изменение объема заказов на товары долгосрочного пользования в США;
  • В четверг изменение объема ВВП за квартал в США.

21 октября
Германия
Индикатор условий деловой среды от IFO

Великобритания
Чистый объем заемных средств государственного сектора

Канада
Индекс потребительских цен

Основной индекс потребительских цен от Банка Канады

23 октября
Еврозона

Экономический саммит ЕС

24 октября
Австралия

Индекс цен производителей

25 октября
Новая Зеландия

Индекс потребительских цен

Великобритания
Сальдо расчетного счета платежного баланса

Канада
Изменение объема розничных продаж

Изменение объема розничной торговли без учета продаж автомобилей

Решение Банка Канады по основной процентной ставке

Сопроводительное заявление Банка Канады

США
Индикатор потребительской уверенности

26 октября
Новая Зеландия

Индикатор уверенности в деловой среде от NBNZ

Австралия
Индекс потребительских цен

Япония
Пресс-конференция Банка Японии

Великобритания
Протокол доклада об инфляции

США
Изменение объема заказов на товары долгосрочного пользования

Изменение объема заказов на товары долгосрочного пользования без учета транспортного оборудования

Объем продаж жилья на первичном рынке

Канада
Публикация отчета Банка Канады по денежно-кредитной политике

Пресс-конференция Банка Канады

27 октября
Новая Зеландия

Решение Резервного Банка Новой Зеландии по основной процентной ставке

Сопроводительное заявление Резервного Банка Новой Зеландии

Япония
Решение по процентной ставке Банка Японии

Комментарий по кредитно-денежной политике

США
Изменение объема ВВП за квартал

Число первичных обращений за пособием по безработице

Изменение объема незавершенных сделок по продаже жилья


Скрипящий катафалк евро. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть I


Дракон в сетях статистики. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть II

Долги наши тяжкие… Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть III

Баксы, фунт и все-все-все. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть IV

Баксы, фунт и все-все-все. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть IV

Баксы, фунт и все-все-все

Выше я уже писал о провокации в Великобритании относительно Еврозоны. Что же, давайте посмотрим, что происходит в самой Великобритании. Для начала - разгул инфляции. Ее основные драйверы в Великобритании это ЖКХ (в первую очередь, электричество) и транспорт (в первую очередь, авиабилеты). Также на этой неделе правление Банка Великобритании единогласно выступило за монетарное стимулирование. Т.е. эти люди почти год пудрили всем мозги, пугали страшной инфляцией, а когда петух подкрался незаметно, то, наплевав на инфляцию, начали топить экономику ассигнациями.

Очень интересная корреляция между ценой за бакс и новостями была подмечена аналитиками FxPro на прошедшей неделе. Если коротко то: четыре года подряд наблюдалась ситуация, когда плохие новости (данные ниже ожиданий аналитиков) ослабляли бакс, с апреля же месяца ситуация переменилась, плохие новости наоборот толкают бакс вверх. Можете попробовать соотнести эту корреляцию с текущим техническим анализом. Однако хочу обратить ваше внимание на то, что из приведенных валютных пар более-менее однозначно ситуация выглядит только в паре бакс/свисси.

Однако, когда сравниваешь производительность доллара с тем, что мы видели по индексу Экономических сюрпризов от Citi , снижение выглядит довольно скромно. Этот индекс измеряет степень, в которой экономические релизы оказываются ниже или выше прогнозов. В последнее время большинство статистики направлено в сторону роста, что соответствует данным выше ожиданий, а данные по ценам оказывались ниже. Большую часть прошедших четырех лет наблюдается преимущественно обратная связь между долларом и индексом сюрпризов – данные слабее ожиданий ослабляют доллар и наоборот. Трехмесячная корреляция между данными переместилась в позитивную территорию впервые с апреля этого года.
Доллар и статистика


Рост CPI с 4.5% до 5.2% почти на две трети объясняется ростом стоимости коммунальных услуг. Другим примечательным фактором роста инфляции стали транспортные издержки, которые добавили еще 0.2%.  Ключевой фактор роста цен, который следует упомянуть – это стоимость авиабилетов. Несмотря на то, что это лишь 1% от корзины CPI, цены на билеты имеют непропорционально большое влияние на инфляцию лишь потому, что они столь волатильны. Попросту не существует единой цены на авиаперелет в настоящий момент, даже на тот же самолет в тот же день.
Болезненное ожидание снижения британской инфляции


Председатель Банка Англии Кинг прошлой ночью обозначил некоторые причины в своей речи, подчеркнув замедление глобальной экономики, Европы в частности, а также влияние этого на долгосрочную цель Британии по движению в сторону экспорта и инвестиций от потребления и долгов. Этот протокол отражает единство мышления, отмечая, что «необходимость дальнейшего монетарного стимулирования становится совершенно ясной». Далее в протоколе было обозначено, что покупаться будут именные джилтс, о чем в предыдущих раундах покупки специально не упоминалось. Это важно, так как министерство финансов все еще хочет, что Банк Англии закупал активы частного сектора, будь то кредиты в различных формах, включая также корпоративные облигации.
Банк Англии голосует единогласно


Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что на торгах в среду область локальных max вновь не поддалась быкам, после чего началась стремительная коррекция, которая продолжается до сих пор...
На этом же графике хорошо видно, что в данный момент курс валюты тестирует нижнюю границу краткосрочного восходящего торгового коридора.
Форекс. EUR/USD. Область локальных max вновь не поддалась быкам, курс валюты стремительно корректируется


Начнем с того, что наш вчерашний форекс прогноз подтвердился - пробой уровня сопротивления 1.5765/75 привел к краткосрочному, но существенному "всплеску" бычьих настроений и отработка ранее намеченных целей 1.5800/10 и 1.5840 завершилась перед открытием торгов в Америке. Уже возле уровня 1.5840 пыл быков был в очередной раз остужен, после чего началась коррекция, которая продолжается до сих пор...
Курс валюты закрепился ниже скользящей средней с периодом 34 (теперь это уровень сопротивления 1.5755), но по-прежнему расположен выше средних с периодами 55, 89 и 144, которые являются уровнями поддержки 1.5700, 1.5620 и 1.5600.
Форекс. GBP/USD. Быки оказались недостаточно сильны, курс валюты корректируется


Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что на торгах в среду пробой уровня сопротивления 0.8985 привел к существенному усилению бычьих настроений и отработка ранее намеченных целей 0.9030 и 0.9070 завершилась примерно полчаса назад...
Курс валюты закрепился выше скользящих средних с периодами 55, 144 и 34, которые теперь являются уровнями поддержки 0.9030 и 0.8985, и в данный момент тестирует среднюю с периодом 89.
Форекс. Активные покупки USD/CHF продолжаются второй день подряд


Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что уже третий день подряд торги не выходят за рамки узкого ценового диапазона 76.65-76.85. Это в свою очередь сигнал о том, что на рынке форекс в данной валютной паре сохраняется краткосрочная неопределенность...
Курс валюты зажат между скользящей средней с периодом 144 (уровень поддержки 76.70) с одной стороны и средних с периодами 89, 55 и 34 (уровни сопротивления 76.80/85/95) с другой.
Форекс. Краткосрочная неопределенность в валютной паре USD/JPY


Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что на торгах в среду пробой уровня поддержки 1.0250 привел к существенному усилению нисходящего коррекционного движения и отработка ранее намеченных целей 1.0210/00 и 1.0145 завершилась чуть больше часа назад...
Курс валюты закрепился ниже скользящей средней с периодом 34 (теперь это уровень сопротивления 1.0225), но по-прежнему расположен выше скользящих средних с периодами 55, 144 и 89, которые являются рядом уровней поддержки 1.0120, 0.9950 и 0.9930.
AUD/USD. Уровень поддержки 1.0145 вновь в центре внимания форекс трейдеров


Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что уже вторую сессию подряд в данной валютной паре отсутствуют ярко выраженные бычьи либо медвежьи настроения...
Курс валюты зажат между скользящей средней с периодом 34 (уровень сопротивления 0.7950) с одной стороны и средних с периодами 55, 144 и 89 (уровни поддержки 0.7900, 0.7860 и 0.7790) с другой.
Форекс. Краткосрочные перспективы NZD/USD остаются туманными


Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что активные покупки USD/CAD, которые продолжались практически всю американскую сессию среды, а так же сегодня на торгах в Азии, в очередной раз утихли возле очень сильного уровня сопротивления 1.0240/50...
Курс валюты зажат между скользящих средних с периодами 55, 144 и 89 (уровни сопротивления 1.0210, 1.0240 и 1.0300/10) с одной стороны и средней с периодом 34 (уровень поддержки 1.0175) с другой.
Форекс. USD/CAD. Силы быков вновь иссякли возле уровня 1.0240/50

Скрипящий катафалк евро. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть I

Дракон в сетях статистики. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть II

Долги наши тяжкие… Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть III

Долги наши тяжкие… Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть III

Долги наши тяжкие…

А что такое, собственно, государственный долг? Если  в лоб, то это долг какого-либо государства перед кредиторами – обычно банки. Однако не все так просто. Например, в Испании, несмотря на относительно небольшой долг, по сравнению с Италией, присутствует банковский кризис – фактически нехватки ликвидности в банках. Накладываясь, два явления дают гремучую смесь: страна (ни государство, ни банки) не может привлечь достаточно средств извне. А еще на все это может быть наложена ситуация отрицательного внешнеторгового торгового баланса. В эту жопу семимильными шагами идет страна Россия.

Конечно, тут есть и другая сторона – инвесторы или кредиторы. Их проблема сейчас состоит в том, уже не осталось каких-либо государственных бумаг, куда можно было бы «зарыть деньги». Обычно, во время рецессий, инвесторы уходили из частных бумаг в государственные. Однако сейчас ситуация везде выглядит рискованной. Даже американские казначейки могут побледнеть на фоне того факта, что на Хэллоуин долг США превысит 100% ВВП.

В союзе же стран есть и третья сторона – третьи страны, которые находятся в подобном положении. В случае попыток списания части долга у одной из стран, другие, как равноправные партнеры союза, имеют полное право требовать к себе такого же отношения. В итоге при попытке списания части долгов Греции, Евросоюз рискует наткнуться на препятствия со стороны Испании, Португалии, Италии и Ирландии. Тем более, что последняя первой затянула пояса своим гражданам без каких-либо поблажек. Конечно, всегда существует соблазн залить долговой и/или банковский кризис деньгами. Проблема, однако, состоит в том, что денег на всех обычно не хватает. Кроме того, на рынке явно видны «качели»: когда стабилизировавшаяся ситуация, мягкой монетарной политикой, через некоторое время опять начинает давать сбои, но с еще более плохими показателями.

ЦБ России за сентябрь потратил более $8 млрд долларов на поддержку стабильности курса рубля. Тем не менее, это уже привело к сдвигу валютного коридора ЦБ с 32.15-37.15 до 32.35-37.35. Несмотря на ожидаемое нами расширение валютного коридора, чиновники ЦБ подтвердили свою политику активных вмешательств для защиты границ коридора в будущем. Это сигнализирует рынку о том, что регулятор готов продолжать интервенции на валютном рынке, чтобы сгладить обесценение рубля. В то же время, СМИ упомянули, что розничные клиенты банков присоединились к бегству из рубля в конце прошлой недели. В этой ситуации рынок, скорее всего, продолжит тестировать границы валютного коридора, особенно если снижение цен на нефть продолжится. Отношение резервов банков к размещённым в них депозитам до востребования уже к началу августа упало до рекордного минимума (грозя дефицитом ликвидности), а его 12-месячная средняя вернулась к низам 1998 и 2008 годов – что случалось в тех случаях, напоминать, наверное, не стоит.
Сергей Егишянц, "Угрозы очередной волны кризиса"


Европейские политики (и МВФ в том числе) понимают важность рекапитализации крупнейших европейских банков. Но на данном этапе, они стараются отложить на потом детали того, как именно это надо сделать. Ко всему этому, Европа, вероятно, позволит Греции обанкротиться по большей части своих долгов. А это имеет значение, так как Греция не имеет реалистичных надежд расплатиться когда-либо со своими долгами. В конце концов риск-менеджеры подбивают балансы своих книг по мере приближения окончания года. Как результат, рисковые активы еще прибавили в последний день недели: европейские акции поднялись на 1%, осси превысил 1,03, нефть подорожала на два доллара, а евро приблизился к 1,39.
Дальнейшее восстановление риска


Наиболее ликвидные государственные долговые рынки (США, Британия, Германия и Япония) предлагают доходность в 2.5% или менее. В обоих случаях скудная маржа – сознательная часть политики: правительства и центральные банки хотят, чтобы компании создавали рабочие места, чтобы вновь получать кредиты. Даже американские акции, несмотря на мрачный рекорд последнего десятилетия, предлагают доходность лишь в 2.1%, а этот уровень исторически ассоциируется с низким доходом в течение нескольких ближайших лет.
Проблема вкладчиков не только в низком доходе, но и в вероятности потерять свои средства. На первый взгляд, мрачная перспектива приводит доводы в пользу казначейских ценных бумаг. Во время рецессий, они, как правило, были хорошим вариантом, предоставляя доход в 10.4%, в то время как акции в среднем убыточны 15.3%. Учитывая, что сейчас ставка в Америка 3,8%, а средняя ставка с 1900 года составляет 3.1%, инвесторы берут на себя большие риски.
На данный момент лучшим убежищем являются корпоративные облигации. Европейские высокодоходные облигации дают на 10 процентных пунктов больше, чем государственные ценные бумаги, хотя и дефолтные ставки сейчас чрезвычайно низки: за год по сентябрь лишь 1.9% выпусков обанкротилось.
Инвестиции в кризис: Тихих гаваней больше нет


В те времена испанские облигации торговались лишь на 80 пунктов выше немецких, сейчас же это превышение над доходностью бундов составляет 300 пунктов. Что вызывает еще большие опасения, так это отрицательный прогноз от S&P в сочетании с потенциальным ударом со стороны банковского сектора и дальнейшего списания активов. На бумаге позиция Испании выглядит более комфортной, нежели Италии, так как у первой соотношение долга к ВВП составляло 60% в прошлом году, что вдвое меньше текущего уровня в Италии на данный момент. Еще больше в контексте кредитной перспективы вызывают опасения балансы банковских счетов и частный сектор. В Испании по-прежнему дефицит текущего счета, который сузился с 10% от ВВП в 2007 году, тем не менее, стране все еще нужно финансирование из-за границы, чтобы покрыть его.
Боль Испании


Сейчас обсуждается еще более существенная стрижка для держателей греческих облигаций, которая может достигнуть 60%; в рамках июльского соглашения держатели облигаций должны были принять 21%. После длительного сопротивления привлечению частного сектора, особенно со стороны ЕЦБ, теперь, похоже, почти все воспринимают греческий дефолт, как данность. Политики понимают, что весомую стрижку долгов можно провести лишь при условии целенаправленной и значительной банковской рекапитализации. Перед принятием 60% стрижки политики должны решить ряд проблем, например, что делать с теми греческими банками, которые столкнулись с уничтожением своего капитала из-за дефолта, а также как не допустить распространения инфекции на Португалию, Ирландию, Испанию и Италию. Последний вопрос особенно важен; Ирландия, например, сделала все, чтобы усилить свою конкурентоспособность и выполнять долговые обязательства, потому страна может быть обоснованно возмущена тем, что греческие долги списывают.
Масштабная реструктуризация греческого долга неизбежна


Первоначальной реакцией всегда было обеспечение ликвидности: через центральные банки или путем продления сроков кредитования правительством. Обеспечение ликвидности с целью выиграть время и правильно отреагировать на основополагающую проблему является не только ценным, но и необходимым. Однако сама по себе ликвидность не решает проблему. Если не использовать выигранное время, проблема долга становится больше и ее стоимость постепенно переносится с кредиторов частного сектора на налогоплательщиков.
Основным фактором, препятствующим реализации стратегии восстановления баланса экономики, является медленный рост на основных экспортных рынках, в том числе в Европе. Поэтому мы проводим тонкую грань между стимулированием спроса в краткосрочном периоде и восстановлением баланса от частного и государственного потребления к экспорту и импорту в долгосрочном периоде. Без кредитно-денежного стимулирования - понижения ставок и крупных покупок активов - существует риск замедления роста и снижения инфляции ниже целевого уровня в 2%.
Но мягкая кредитно-денежная политика, способствующая переносу будущих расходов в текущие, означает, что в дальнейшем потребуется еще большая корректировка заимствований и расходов.
Борьба между странами-кредиторами и странами-должниками может отразиться на каждом

Скрипящий катафалк евро. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть I

Дракон в сетях статистики. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть II

Дракон в сетях статистики. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть II

Дракон в сетях статистики

Статистика из Китая на прошедшей неделе, показала, как неумело ею там манипулируют. Сдув пузырь на рынке недвижимости, китайские статистики тут же объявили о снижении инфляции, подкрепив цифрами снижения роста цен производителей. Естественно, что у вас, дорогие «друзья на век», будут снижаться цены производителей, если сдувается рынок недвижимости. Однако нельзя забывать, что растут цены на продовольствие, что, вообще говоря, является мировым трендом. И если сейчас их рост может остановить сезон урожая, то зимой они могут быть неостановимы. В итоге весь китайский рост (увеличение объемов производства и инвестиции в основные фонды) это, скорее всего, государственные инвестиции, так как рост кредитования практически остановился. Так и до социалистической экономики И. Сталина недалеко.

Цены на продукты питания могут поставить подножку, демонстрируя в прошлом месяце годовой темп роста в 13,4%. Однако, резкое снижение цен по различным сельскохозяйственным культурам в последние пару месяцев обещают дать ослабление и на этом фронте. Также снижается темп роста цен производителей, сейчас демонстрируя 6,5% г/г в сентябре по сравнению с 7,3% в августе.
Кроме того, появляются дополнительные признаки, что экономика охлаждается. Рост экспорта в прошлом месяце серьезно поколебался, что вызывает малое удивление с учетом зависимости страны от мирового роста. Цены на дома упали в сентябре, впервые за довольно долгое время, так как повышение ставок и увеличение резервных требований начали оказывать свое воздействие.
Началось снижение китайской инфляции


Рост денежной массы в прошлом месяце был самым слабым почти за десять лет, а рост кредитования замедлился. Продажи земли падают, как и цены на дома, а темп роста экспорта заметно ослаб. Но перед тем, как печалиться о Китае, возьмите на заметку, что рост остается все еще сильным: 2,3% против 2,4% во втором квартале. Также промышленное производство демонстрирует увеличение объемов примерно в 14% г/г по итогам сентября, а инвестиции в основные фонды показывают рост в 24,9% за первые девять месяцев этого года к соответствующему периоду прошлого.
Замедление Китая вызвало новый всплеск отказа от рисков

Скрипящий катафалк евро. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть I

Скрипящий катафалк евро. Дайджест СМИ 14/10-20/10. Часть I

Скрипящий катафалк евро

Самый «горячий пирожок» недели – ситуация вокруг евро и вообще Еврозоны. Если раньше о развале говорили только оголтелые «патриоты», то теперь уже начали появляться провокации и в Великобритании, вроде: «конкурс на лучший развал Еврозоны». Петля начала затягиваться очень давно, но сейчас удавка явно захлестнула шею. Первым на этой неделе подлил масла в огонь плохих настроений ЕЦБ со своим пессимистичным прогнозом по росту Еврозоны. Далее рейтинговые агентства начали дружно снижать рейтинги странам и банкам. Хотя кому сейчас нужны эти рейтинги? Для примера комичности ситуации можно посмотреть на рейтинги Fitch по Великобритании. Это агентство режет рейтинги банков, чьи обязательства гарантированы правительством, но не трогает государственный рейтинг.

Другой комичный персонаж недели: Баррозу, который предлагает ввести уголовное наказание, за попытки манипулирования рынком. Если он это про евро, и Еврозону, то флаг ему в руки. Еще в августе я писал о том, что падение внешних инвестиций в Еврозону начало ускоренно падать во 2 квартале этого года. Сейчас ситуация и настроение у инвесторов только ухудшились, о чем говорит хотя бы опрос Bloomberg.

Вкратце ситуацию вокруг евро можно описать как «палка о трех концах»:
  • Первый конец палки это дефолт Греции. Если его допустить, то почему нельзя допустить другим?
  • Второй конец палки это банковский кризис, который наиболее сильно давит на французские банки. Если начать списывать долги, то это ударит по ним в первую очередь, а денег у ЕЦБ на всех не хватит.
  • Третий конец палки - это долговой кризис самой Еврозоны. Если долги не списывать, то платить за них придется всей Еврозоне скопом и не государствам, а налогоплательщикам. А это не только богатая Германия, но и относительно богатая Финляндия, и Эстония, которая только начала подниматься «с колен», и нищая Словакия.

Меры для спасения предпринимают и МВФ и Китай. Кристин Лагард призывает увеличить объем фонда для спасения проблемных стран Еврозоны. Китай же просто заливает огонь деньгами, скупая облигации Испании и Италии. Однако вся предыдущая история кризиса уже показала, что такой огонь деньгами залить нельзя. Их просто не хватит.

Настроения в отношении евро ухудшились вслед за публикацией ежемесячного отчета ЕЦБ, где отмечалось усиление понижательных рисков в отношении прогнозов. Другими словами, что рост является гораздо менее уверенным, хотя всего несколько месяцев назад ЦБ повышал ставки. Ох, какой же слепой была монетарная политика тогда! Ночью стало известно, что S&P понизил рейтинг Испании на одну ступень до AA-, что кратковременно надавило на единую валюту, но вскоре та вновь поднялась к 1,38. Высокобетовые валюты, такие как осси, распродавались: AUD/USD падала ниже 1,0150, хотя ранее практически достигала 1,0250. Европейские и азиатские ценные бумаги потеряли около процента, золото подешевело на 15 долларов с недавнего максимума.
Спрос на риск получает проверку реальностью


Принятие плана рекапитализации банков в течение недели – весьма сложная задача, хотя, похоже, что появился новый пункт в увеличении мощи EFSF: позволить фонду частичное страхование для покупателей бондов проблемных европейских стран. Германия и некоторые другие северные европейские партнеры продолжают настаивать на более весомом вовлечении частного сектора в программу спасения Греции, нежели было одобрено в июле. Хотя ЕЦБ, Франция и другие инвесторские группы были против, сейчас частный сектор неизбежно попросят о более весомом участии в разделении долгового бремени. Тем не менее, это будет не простым процессом, так как Франция и ЕЦБ все еще настаивают на том, что любая стрижка должна быть добровольной, иначе это ничем не отличается от дефолта и приведет к другим серьезным последствиям. К тому же, IIF (Институт Международных Финансов), который представляет международных кредиторов во время переговоров, настаивал, что инвесторы не готовы к большим стрижкам, и на пересмотр июльской договоренности. Греческие банки пострадают еще больше, если им придется списать больше греческой задолженности.
Очень трудная неделя для Европы


Мани-менеджеры, опрошенные BNY Mellon, сообщили о серьезном сокращении евро в 2011 году, в два раза сильнее прошлого года. Другие исследования, проведенные некоторыми крупными инвестиционными банками, подтверждают, что иностранные инвесторы существенно сократили количество своих европейских бондов и инвестиций в акции за последние недели. Интересен тот факт, что МВФ сообщает о том, что государственные инвестиционные фонды также снижали количество евро, предпочитая японскую иену, осси и канадца. Почти к единодушному пессимизму в отношении евро добавились прогнозы аналитиков, опрошенных Bloomberg, о том, что евро будет снижаться до конца года. Подводя итог, евро охватил суверенный долговой и банковский кризисы, в решение которых верят очень немногие, потому инвесторы и трейдеры от него отказывались. Так что было бы логично задать такой вопрос: если имела место столь значительная распродажа евро, почему валюта не упала? Курс в 1.39 лишь немного ниже средних значений 2011 года (1.4032).
Евро-отступление


«Мы видели оскорбительное поведение, отчасти из-за которого мы пришли к нынешнему кризису. Мы будем пресекать подобные практики. К нарушающим правила будут применяться уголовные санкции. Это будет первый в европейском законодательстве сильный сигнал», - сказал Баррозу. Предлагается расширить пределы уголовного преследования за границы терроризма, незаконного оборота наркотиков и отмывания денег.
Меры будут направлены на деривативы и использование всех видов торговли, через которые будет проводиться «подстрекательство, пособничество и попытки манипулирования рынком». Будет создан полномочный орган и получен доступ к телефонным звонкам. Новые предложения будут осуществляться в рамках контроля за злоупотреблением правилами деятельности на рынке. Обновленная директива вступит в силу после одобрения министрами и премьер-министрами ЕС.
Баррозу предлагает ужесточить торговлю фин. инструментами в ЕС


Французские облигации заметно ослабли вчера на новостях о возможном понижении от Moody’s. В среднем за все время действия европейского валютного союза премия по французским бумагам к немецким составляла 15 б.п.. Вчера к концу дня она была 113. Лидеры Европы проделали огромную работу по ослаблению ожиданий от предстоящего саммита. Они и ранее так делали перед тем, как вынуть кролика из шляпы. Хотя британская Guardian сообщает, что Германия и Франция пришли к договоренности о повышении размеров фонда до 2 трлн., другие (WSJ и Reuters) поливают спекуляции на эту тему холодным душем.
В поисках кролика для фокуса


Это не стало сильным сюрпризом после понижения со стороны S&P в конце прошлой недели. Moody’s в своем анализе ссылаются на «продолжающуюся зависимость Испании от рыночных потрясений». Тем временем, три итальянских банка получили понижение от S&P. В этом случае агентство ссылалось на рост стоимости финансирования, с которым сталкиваются сейчас банки.
Вихрь понижений для Европы


На самом деле, МВФ следует просто «махнуть рукой» на единую валюту. Это проблемы Европы. Нет оснований ждать, что мир будет платить за это, а если и будет – лишь продлит агонию. Даже Большой план спасения евро после саммита в Париже кажется болезненно слабым.
Нет подробностей того, что именно будет сделано для поддержки европейских банков. Греции должны дать пройти через дефолт, хотя и тут никто не знает, когда и в какой степени. Кристин Лагард, новый директор МВФ, уже призывает к росту средств до 390 миллиардов долларов для помощи фонду спасения еврозоны. Тем временем, на страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) также давят с просьбой о помощи. Есть сведения, что китайцы стали наиболее активными покупателями испанских и итальянских облигаций, что останавливает эти рынки от коллапса.
Спасение лишь уберет симптомы.
МВФ следует «махнуть рукой» на евро


С такими высокими ожиданиями от итогов воскресенья, стоит подумать над тем, чего же на самом деле можно ожидать по итогам. Во-первых, по греческому долгу, несмотря на протесты Франции, ЕЦБ и держателей облигаций, совершенно ясно, что частному сектору необходимо понести бОльшие потери. И принять, что без значительных сокращений выплат, Греция имеет нулевые шансы расплатиться по своим займам. Более того, чем дольше частный сектор будет принимать повышенные сокращения, тем более растет вероятность, что финальная сумма потерь будет выше. Бессмысленно обсуждать что-то иное, кроме значительных списаний по Греции.  Во-вторых, по рекапитализации банков, европейские банки могут вопить во всю глотку, что их убивают, но по сути их время вышло. Заявления, что они могут скорректировать свои балансы, отбрасывая свои активы и сокращая кредитование не только неправдоподобны, но и противоцикличны. Это в конечном итоге вызовет значительные ужесточения финансовых и кредитных условий, что уже идет полным ходом. Более того, сокращение кредитного плеча, которое банки представляют как мера по снижению фондирования со стороны государства значительно ниже, чем это требуется. У большинства банков Европы попросту нет выбора – они будут вынуждены проводить рекапитализацию, и в большинстве случаев с использование денег государства, так как частный сектор будет очень неохотно делать это.  Проблема лишь в том, что вложения огромных сумм денег в банки лишь увеличит размеры будущих обязательств многих европейских стран, которые и без того уже раздосадованы этим. Франция, например, по ожиданиям, к концу года будет иметь соотношения долга к ВВП в районе 87%, но сюда еще нужно будет добавить стоимость спасения французской ветви банка Dexia и обязательства по гарантиям фонда EFSF на 158 млрд. евро. Внушительная банковская рекапитализация – это минимальное требование в настоящий момент, но этого может оказаться мало при условии непрекращающемся снижении стоимости активов в большинстве этих банков.  В-третьих, существуют предположения о повышении огневой мощи EFSF с 440 млрд. до 2-х трлн. путем страхования порции новых займов европейских неудачников. Если Европа верит, что инвесторы могут довольствоваться простейшей финансовой алхимией, она невероятно наивна. Кроме Германии и их североевропейских друзей, ни у кого просто нет такой возможности с фискальной стороны, чтобы обеспечить все эти обязательства по EFSF. Без участия ЕЦБ, увеличение кредитного плеча в EFSF не пройдет.
Европа и мечты о невозможном


Франция утверждает, что наиболее эффективный способ максимального использования EFSF заключается в создании банка, который может получить доступ к финансированию от ЕЦБ, однако как сам ЦБ, так и немецкое правительство выступили против этого. Неуверенность в отношении будущего еврозоны усилилась из-за понижения рейтинга Испании на два деления со стороны Moody’s через день после того, как агентство предупредило Францию о возможных последствиях для высшего кредитного рейтинга страны.
В Греции парламент дал импульс для первоначального утверждения нового раунда «закручивания гаек», что необходимо для предотвращения дефолта, который может отразиться на всей зоне евро.
Крохотная Словения стала последней жертвой 17-ти национального блока, которая пострадала из-за понижения кредитного рейтинга со стороны S&P до АА-/А-1+ с АА/А-1+ со ссылкой на слабое финансовое положение страны.
Саркози летит в Германию, переговоры в тупике


Все больше банков хранят средства в ЕЦБ (под 0.75%), чем в начале периода обслуживания, который длится один месяц и является периодом, во время которого банки должны выполнять условия в отношении минимальных требований к резервам (в среднем за период).
В тоже время, деньги, предоставленные ЕЦБ (под 2.25%) банкам, которые не могут получить финансирование на денежных рынках, становятся больше, чем в прошлые периоды обслуживания этих долгов. Это самая яркая иллюстрация того, как денежные рынки еврозоны все более входят в состояние стресса. Очевидно, что недоверие к банковским балансам растет в сочетании со страхом, что банки будут вынуждены увеличивать объем привлеченного капитала в ближайшие месяцы, что говорит также  о неопределенности лидеров еврозоны.
Скрип денежного рынка евро


Ситуация следующая: еврозона столь глубоко находится в состоянии кризиса, что любое его усиление будет наносить удары по каждой конкретной стране в различных вариациях. Просто так тут никто не отделается. Увеличьте EFSF, и это может поставить под угрозу высший кредитный рейтинг Франции. Позвольте EFSF стать банком, однако это станет дополнительным бременем для баланса ЕЦБ и, в конечном счете, приведет к необходимости больших средств от членов еврозоны. В конце концов, позвольте Греции пройти через дефолт, однако до сих пор нет никакой реальной возможности для банков получить поддержку со стороны частного сектора, чтобы поглотить последствия.
Пугающее отсутствие ясности в Европе

четверг, 13 октября 2011 г.

Экономический календарь. Дайджест СМИ 7/10-13/10. Часть V

Экономический календарь

Как обычно здесь приводятся наиболее значительные события следующей недели. Самые важные из них:
  • Индекс потребительских цен в Китае 14 октября;
  • Изменение объема промышленного производства в Китае 18 октября;
  • Индекс настроений в деловой среде от института ZEW в Германии 18 октября;
  • Индекс потребительских цен в США 19 октября;
  • Производственный индекс ФРС-Филадельфии в США 20 октября.

14 октября
Китай

США



17 октября
Канада

18 октября
Австралия

Китай

Великобритания

Германия

США


19 октября
Великобритания

Протокол доклада об инфляции

США




20 октября
Великобритания


США




На Покров падал снег и бакс… Дайджест СМИ 7/10-13/10. Часть IV

На Покров падал снег и бакс…

Удивительно, но ситуацию на валютном рынке на этой неделе переломила статистика. Стоило только выйти положительным данным по рынку труда в США, а также по производству и сфере услуг в Европе, как рынок развернуло, буквально, на 180%. Все высокобетовые валюты растут всю неделю. Растет даже британский фунт, несмотря на плохую статистику по рынку труда из Великобритании. Однако, как предупреждает аналитик компании FxPro, рынок насыщен короткими продажами, и его легко перевернуть простой сменой настроений.

Кроме того, пятничные данные рынка труда говорят о том, что американская экономика все еще создает рабочие места, давая надежду, что, по крайней мере в ближайшее время, удастся избежать рецессии. В Европе, данные по производству и сфере услуг так же говорят, что хоть рост и слаб, но все же не соответствует рецессионным уровням.
Как мы говорили на предыдущей неделе, спрос на рисковые активы в Европе улучшился, как только европейские политики наконец поняли, что требуются радикальные шаги, для нормализации позиций по достаточности капитала в основных банках. Высокобетовые валюты на взлете: осси достиг паритета (рост в более чем 8% примерно за неделю), скандинавские валюты растут, а у бразильского реала появилась новая харизма. Азиатские валюты восстанавливаются, ровно так же, как они распродавались совсем недавно, например, южнокорейская вона уже на 3% поднялась с минимума прошлого вторника. Акции и сырье вновь в фаворе: Брент продают по 112 долларов за баррель, а мировые индексы акции прибавляют к минимумам вторника более 5%.
После двух месяцев распродаж рисковых активов, ожидался некоторый отскок. Охотники за падалью ищут тела разбитых активов и валют, в поисках наиболее привлекательных для покупки в настоящий момент. Позиции трейдеров по сырью и высокобетовым валютам были чрезмерно насыщенны короткими продажами. Такой рынок легко сдвинуть легкой сменой настроений.


Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что на торгах в среду консолидация в рамках широкого ценового диапазона 1.3565-1.3685 завершилась пробоем его верхней границы, что привело к значительному усилению бычьих настроений и "взлету" EUR/USD в область 2х месячных max. Активные покупки EUR/USD утихли лишь возле уровня 1.3830, после чего началась "вялая" коррекция, которая продолжается до сих пор...


Обратив внимание на четырехчасовой график, можно заметить, что в среду вместе с открытием торгов в Европе начались агрессивные покупки GBP/USD, которые привели к "взлету" курса валюты в область двухмесячных max...


Обратив внимание на четырехчасовой график, можно заметить, что в среду вместе с открытием торгов в Европе начались агрессивные продажи USD/CHF которые привели к "провалу" курса валюты в область 3х недельных min...


Начнем с того, что наш вчерашний форекс прогноз подтвердился - пробой уровня сопротивления 76.95 привел к значительному усилению бычьих настроений и отработка ранее намеченных целей 77.10, 77.20 и 77.50 завершилась в самом начале американской сессии среды. Уже возле уровня 77.50 агрессивные покупки USD/JPY утихли и началась коррекция, которая продолжается до сих пор...

Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что на торгах в среду пробой уровня сопротивления 0.9980 привел к значительному усилению бычьих настроений и отработка ранее намеченных целей 1.0040 и 1.0080 завершилась в начале европейской сессии. Уже сегодня ночью сразу две положительные новости оказали дополнительную поддержку AUD: - число занятых в Австралии значительно выросло в сентябре, - уровень безработицы в Австралии неожиданно снизился в сентябре.


Обратив внимание на 4х часовой график, можно заметить, что на торгах в среду пробой уровня сопротивления 0.7875 привел к значительному усилению бычьих настроений и отработка ранее намеченных целей 0.7930/50 и 0.8000 завершилась в конце американской сессии. Уже возле уровня 0.8000 активные покупки NZD/USD утихли и началась фиксация прибыли быками, которая продолжается до сих пор...